Бремя владения
Александров Станислав, директор auconex consulting
Семейное благосостояние под угрозой рисков? Только без внутреннего контроля auconex consulting!
Amat Victoria Curarn
Победа любит старание
Если мы не говорим о наследственном капитале, то обычно семейный капитал является результатом многолетнего труда и просчитанного риска. Семейный капитал - основа благополучия членов семьи, его опора в трудные времена, источник спокойствия и комфорта. Он позволяет облегчить достижение целей каждому члену семьи. Учеба, путешествия, новый дом, качественное медицинское обслуживание - все строится на фундаменте семейного капитала.
Однако над ним постоянно висит угроза его утраты. С одной стороны, ему угрожает инфляция, которая невидимо уменьшает его покупательную способность. С другой стороны, - это соблазны, стимулируемые рекламой, которые побуждают совершать спонтанные покупки. С третьей стороны, глупость и злонамеренность некоторых людей. И, наконец, даже природная стихия способна уничтожить капитал.
Аксиомой является тот факт, что капитал должен работать для того, чтобы, как минимум, быть сохраненным, и, как максимум, быть преумноженным. Для этого его размещают в активы, которые потенциально должны принести доход, который бы компенсировал инфляцию и приумножил капитал.
Влияние рисков на рост активов
Но миром правит изменчивость, поэтому активы, в которые инвестируется капитал, также склонны не только расти в цене, но и терять свою стоимость. Естественно, при потере стоимости активов, теряется и инвестированный в них капитал. Следовательно, главным в деле сохранения капитала является его своевременное перемещение из падающих в цене активов в растущие активы. Конечно, среди растущих активов следует выбирать те, которые не только приносят доход сегодня, но и слабо подвержены риску в будущем.
«Каупервуд снова усмехнулся.
- Меня вот что удивляет, джентельмены,- сказал он, - вы так хорошо осведомлены во всем, что касается инженерной и технической стороны дела, а финансовую сторону вы почему-то считаете пустяками. А на самом деле это совсем не так. Как вам пришлось много лет учиться, а потом долго работать, прежде чем вы достигли того положения и той репутации, которые дают вам возможность получать такие подряды, какие вы получаете теперь, точно также и мне, финансисту, пришлось проделать тот же путь.»
Теодор Драйзер «Стоик»
Работа по выбору и перемещению капитала между активами, оценка рисков требует высокой квалификации, которая в свою очередь рождается из долгих лет учебы и десятилетий практического опыта. Естественно, если у владельца капитала есть подобный опыт и образование, а также готовность самостоятельно повышать свою квалификацию и анализировать тенденции изменения рынка, то управление капиталом, возможно, будет максимально эффективным.
Проблема выбора собственника капитала
Если такого стремления посвятить все свое время капиталу нет, то скорее всего он его потеряет.
Ошибочной является стратегия инвестирования, когда собственник капитала повторяет шаги большинства участников рынка, либо его «лидеров». История и отразивший ее кинематограф (рекомендуем чудесную комедию «Хороший год») наглядно иллюстрируют печальный финал такой стратегии.
Поэтому собственники капиталов, не желающие посвящать свою жизнь рутинному процессу его сохранения, и предпочитающие более разнообразное и приятное времяпрепровождение, а также ценящие качественное управление капиталом, предпочитают нанимать грамотного менеджера.
В случае, если капитал размещается в коммерческой компании, собственник капитала нанимает директора (президента) компании. Если капитал размещается в банке, то фактически собственник капитала нанимает менеджеров банка для управления капиталом. Аналогичная ситуация с инвестированием капитала в инвестиционные компании, пенсионные фонды и прочие.
Обычно на этом забота о сохранности капитала считается законченной. Профессионалы анализируют изменения стоимости активов на рынке, оценивают риски и своевременно переводят капиталы собственника из падающих активов в растущие, сберегая и преумножая их.
Собственник капитала, уверенный в своем будущем, занимается искусством, политической карьерой, спортом. Путешествует по экзотическим странам и вообще приятно проводит время в ожидании момента получения дохода от вложенного капитала.
Агентский конфликт. Во власти страсти.
"Ubi Emolumentum, Ibi Onus"
Где выгода там и бремя
Мировой опыт и опыт auconex consulting показывает, что для сохранения капитала не достаточно тех мер, которые были описаны выше. Конечно, найм профессионального менеджера для управления капиталом, несомненно, правильный шаг собственника.
Однако, необходимо учитывать еще одно важное обстоятельство. Данное обстоятельство появляется именно в тот момент, когда собственник нанимает мененджера и называется это обстоятельство «агентский конфликт».
«Наемный менеджер, понимая прекрасно, что он отвечает перед кем-то за результат, всегда улавливает момент, когда собственник перестает его контролировать. И тут возникает великий соблазн: в худшем случае это организация липовых фирм, составление липовых дебиторок, а в лучшем - завышение показателей. В конечном итоге это приводит ситуацию к коллапсу...»
Этот конфликт возникает как следствие агентских отношений, которые возникают между собственником капитала и агентом - наемным менеджером. Агентский конфликт возникает всегда, когда менеджер владеет менее чем 100% акций компании.
Агентский конфликт проявляется:
- в ведении менеджером расслабленного образа жизни.
- в увеличении за счет капитала собственника и/или дохода, полученного от этого капитала, личного потребления.
- в повышении собственного статуса за счет приобретения дорогостоящего офиса, транспорта, оборудования.
- в оплате личного паблисити за счет капитала собственника.
- в способствовании излишнему росту компании, в ущерб ее развитию, для сохранения собственной занятости, повышения своего влияния и доходов.
Все это называется проблемой "морального риска" (moral hazard), когда агенты (менеджеры) самостоятельно принимают решения и совершают действия в интересах личной выгоды, а не в интересах собственника капитала.
В результате собственник капитала, в худшем случае теряет капитал, в лучшем получает лишь незначительные доходы.
«Глядя на эту впечатляющую работу механизма схождения к среднему, можно дать ценный совет инвесторам, которые постоянно меняют своих менеджеров. Самая мудрая стратегия заключается в том, чтобы увольнять менеджеров с лучшими достижениями и нанимать тех, у кого перед этим дела шли хуже всех. Эта стратегия равноценна продаже акций, котировки которых выросли больше других, и покупке акций, котировки которых упали больше других. Если придерживаться этой котрапунктной стратегии трудно, можно добиться того же результата другим способом. Положитесь на интуицию - и вперед! Увольняйте неудачливых менеджеров и нанимайте удачливых, но прежде стоит выждать пару лет.»
Питер Л. Бернштайн «Против Богов: Укрощение риска.»
Ловушка «агентского конфликта» заключается еще и в том, что собственник капитала трактует столкновение с моральным риском как частный случай, присущий только данному менеджеру. И поэтому пытается заменить менеджера на нового, «лучшего».
Однако в результате многолетний поиск, в лучшем случае приводит к потере капитала и разочарованию, а в худшем к серьезным проблемам со здоровьем собственника капитала.
Внутренний контроль на защите семейного капитала
Внутренний контроль на защите капитала
Haec Fac Ut Felix Vivis
Так поступай, чтобы жить счастливо
Политики, философы, военные и деятели исскуств прекрасно знают, что гармония достигается только между противоположностями. Система сдержек и противовесов в политике - залог стабильности и эффективности политической системы. Гармония в музыке достигается пропорциональным сочетанием высоты, длительности звука и его противоположности - тишины, выраженной в паузе.
Военная победа куется в тишине генерального штаба, разведки и громе сражений, в стремительной атаке и упорной обороне, изнуряющем обходном маневре и в преследовании противника. В деле сохранения капитала такими противоположностями являются профессионализм менеджера и внутреннего контроля auconex consulting, который сдерживает в допустимых рамках агентский конфликт, порождая гармонию, в которой сохраняется и преумножается капитал.
Постоянное напряжение между внутренним контролем и менеджментом компании создает гармонию - условие для роста капитала собственника.
Подробнее о внутреннем контроле и его месте в деятельности компании и банка читайте в нашей брошюре о продукте Auconex consulting "Привлекательность компании"
Видео о внутреннем контроле
www.auconex.com
info@auconex.com
+78432901541
"Мойте руки перед едой!" - с детства знакомый призыв. Тем не менее, его глубокий смысл применим в любой инвестиционной деятельности. И неважно, приобретаете вы долю в небольшом предприятии или же акции крупной компании. Проведите, перед тем как вкладывать деньги, анализ деятельности компании или как его называют Due diligence. Оцените не только ее финансовое состояние, но и то, как персонал предприятия управляет рисками, на каком этапе развития находится риск менеджмент компании.
